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Nov 29, 2023

Les actions chinoises rebondissent suite à la réduction des droits de timbre

Alors que le CIO commence à voir plus de détails sur le soutien politique, il pense que les investisseurs peuvent se positionner dans des poches défensives de résilience et dans des actions qui peuvent bénéficier d'une reprise de la consommation. (ddp) Le

Alors que le CIO commence à voir plus de détails sur le soutien politique, il pense que les investisseurs peuvent se positionner dans des poches défensives de résilience et dans des actions qui peuvent bénéficier d'une reprise de la consommation. (ddp)

Le ministère des Finances a annoncé dimanche qu'il réduirait de moitié le droit de timbre appliqué aux transactions sur les actions A, à 0,05 %, la première réduction de ce type en 15 ans. Le régulateur boursier CSRC s'est également engagé à ralentir le rythme des introductions en bourse, à réglementer les ventes de participations des principaux actionnaires et à assouplir les règles de négociation sur marge. Vendredi, la banque centrale chinoise a élargi les rangs des « premiers acheteurs de maison ». Auparavant, un certain nombre de villes (principalement des villes de niveau 1) classaient les personnes ayant un historique de prêt hypothécaire (même si celui-ci avait été entièrement remboursé par la suite et ne possédaient pas de propriété actuellement) comme acheteurs d'une deuxième maison, et donc soumises à une mise de fonds plus élevée. rapport. Les gouvernements locaux sont désormais autorisés à supprimer cette restriction.

Les indices onshore CSI 300 et offshore Hang Seng China Enterprise ont grimpé respectivement de 5,5 % et 4,1 %, avant de revenir à une clôture plus modeste de +1,2 % pour chacun. Nous voyons néanmoins des raisons d’être optimistes dans les derniers développements :

Les mesures sur les marchés de capitaux, comme la réduction des droits de timbre, peuvent contribuer à stimuler la confiance et l'activité. . Même si les gains de lundi ont été plus modestes, la réduction des droits de timbre devrait servir à stimuler la liquidité intérieure et à encourager davantage de transactions. Cela a pris une nouvelle importance à mesure que l’activité a ralenti, le chiffre d’affaires de Shanghai et de Shenzhen ayant chuté d’environ 47 % par rapport à son pic post-pandémique de la mi-2021, selon les estimations de l’UBS. Avec six exemples de réductions des droits de timbre sur les actions A dans le passé, tous ont été corrélés à des rendements positifs au cours des cinq jours de bourse suivants. Un contrôle plus strict sur les nouvelles introductions en bourse et des restrictions sur les ventes de certaines parties prenantes importantes bénéficieront également à la liquidité. Toutefois, les investisseurs internationaux doivent garder à l’esprit qu’une réduction similaire sur le marché offshore de Hong Kong, pour correspondre à la réduction du droit de timbre sur les actions A, nécessiterait une loi.

L’ensemble plus large de mesures de réponse de la Chine commence à prendre forme . Cette dernière série de mesures s’ajoute à une liste croissante de mesures prises par la Chine ces dernières semaines sur les fronts budgétaire, monétaire et immobilier. Après plusieurs ajustements de taux, nous prévoyons 1 à 2 réductions supplémentaires du taux de réserves obligatoires et 10 à 20 points de base de réductions supplémentaires des facilités de prêt à moyen terme d’ici la fin de l’année. Nous prévoyons une aide davantage axée sur l'immobilier, comme un nouvel assouplissement des restrictions d'achat de logements dans certaines villes (en particulier les villes de premier rang), une réduction des acomptes, une autorisation de refinancement ou un soutien financier aux promoteurs en difficulté, ce qui contribuerait à reconstruire les investisseurs et confiance des consommateurs dans la reprise. Si des mesures politiques continuent d’être dévoilées dans les semaines à venir, le discours du marché pourrait passer du « trop peu, trop tard » à une position plus confiante à mesure que les décideurs politiques retrouveront leur crédibilité.

Les investisseurs peuvent se positionner à la fois en fonction de la résilience des bénéfices et des bénéficiaires potentiels des mesures de relance. . Alors que nous commençons à voir plus de détails sur le soutien politique, nous pensons que les investisseurs peuvent se positionner dans des poches défensives de résilience et dans des actions qui peuvent bénéficier d’une reprise de la consommation. Par exemple, les sociétés de jeux et de publicité en ligne offrent des caractéristiques plus défensives que le secteur Internet dans son ensemble en Chine. Cela est dû à des flux de trésorerie résilients et à une exposition géopolitique moindre, offrant un refuge relatif si la reprise de la consommation en Chine continue d’être décevante. Le secteur des services publics et les sociétés déclarant des dividendes stables ou en croissance offrent également un soutien défensif. D'un autre côté, un scénario dans lequel des mesures de relance davantage axées sur la consommation pourraient augmenter les revenus des sociétés de commerce électronique, entraînant une réévaluation des actions de ce segment, qui se négocient actuellement à environ 13,4 fois leur rapport cours/bénéfice, soit environ 1,7. écart type inférieur à la moyenne historique. L’ensemble des secteurs de la consommation discrétionnaire et des matériaux bénéficierait également d’une relance plus proactive de la consommation.